쉬인, 홍콩 IPO 앞두고 ESG 리스크 부각…탄소배출, 자라의 2배 [뉴스] 중국계 패스트패션 기업 쉬인(Shein)이 홍콩 기업공개(IPO)를 앞둔 가운데 ESG 리스크가 기업가치의 주요 변수로 거론되고 있다. 유럽과 미국의 규제당국 조사가 이어지는 데다, 온실가스 배출량은 매출 규모가 더 큰 경쟁사를 웃도는 것으로 집계됐다.
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미·유럽 규제 리스크...탄소배출은 경쟁사 2배
25일 로이터통신에 따르면 쉬인은 현재 유럽연합(EU) 집행위원회와 미국 연방거래위원회(FTC)의 조사를 받고 있다. 앞서 프랑스에서는 허위 할인 혐의로, 이탈리아에서는 그린워싱 혐의로 제재를 받았다.
쉬인은 2024년 외부 ESG 자문위원회를 설치하고 지속가능경영보고서 분량을 2021년 28쪽에서 지난해 118쪽으로 확대했다. 2025년 공급망 감사에서 최상위 등급을 받은 협력사 비율도 53%로 47%였던 전년도 보다 상승했다.
다만, 기관투자자들은 노동 환경, 공급망 추적성, 탄소 배출 등을 여전히 위험 요인으로 꼽고 있다. 2025년 쉬인의 온실가스 배출량은 경쟁사인 자라(Zara)의 모회사 인디텍스 보고치의 약 2배를 기록했다. 같은 기간 쉬인의 연간 매출은 418억달러로 인디텍스 399억유로보다 적었다.
쉬인은 소량 생산 후 수요에 따라 증산하는 방식으로 재고를 관리한다고 설명했으나, 매일 약 4700개 스타일을 출시하는 판매 구조가 자원 소비와 폐기물을 늘린다는 분석이 나온다.
창업자 4인 의결권 90%…이사회 독립성도 도마에 올라
지배구조도 투자자들이 주목하는 위험 요인이다. 쉬인은 창업자에게 더 많은 의결권을 부여하는 차등의결권 구조를 채택했다. IPO 이후 공동창업자 4명의 지분율은 59.6%지만, 이들이 보유한 주식에는 더 많은 의결권이 부여돼 전체 의결권의 90%를 행사하게 될 예정이다.
이사회 구성에 따른 독립성 문제도 제기된다. 최고 경영자(CEO)가 이사회 의장을 겸임하고 있으며, 사내이사 4명 전원이 공동 창업자로 구성됐다. 전체 이사 7명 중 독립이사는 3명이다.
노르웨이 연기금 KLP의 키란 아지즈 책임투자총괄은 의결권 집중과 이사회 구성으로 인해 독립적 감독 기능이 약화되고 지배주주와 소액주주 간 이해 상충 위험이 커질 수 있다 고 지적했다. 이에 대해 쉬인 측은 관련 법규와 상장 요건을 준수하고 있으며 지배구조를 지속적으로 점검·강화하고 있다는 입장을 밝혔다.
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