790조 캐나다 최대연기금 CPP, 투자기업 탄소 집약도·전환 거버넌스 첫 공개 [환경] 캐나다 최대 연기금이 기업의 탄소배출량만 보던 기후 평가 방식에서 한발 더 나아갔다. 해당 기업이 실제 저탄소 전환을 준비할 경영 체계와 계획을 갖췄는지를 함께 평가하기 시작했다.
세계 10대 국부연기금 중 하나인 캐나다연금투자위원회(CPP Investments)는 글로벌 투자자산 전반의 탄소집약도 와 전환 거버넌스 라는 두 가지 핵심 축으로 분류한 새로운 기후공시 프레임워크를 공개했다.
CPP는 2018년부터 투자 포트폴리오의 탄소발자국을 공개해왔지만, 앞으로는 이 두 지표도 매년 공개하기로 했다. 정부발행 증권을 제외한 CPP의 분석대상 포트폴리오는 약 7870억캐나다달러(약 790조원) 규모다.
캐나다 최대 연기금 CPP가 기업의 탄소배출량만 보던 기후 평가 방식에서 한발 더 나아갔다./ CPPIB
탄소배출량 하나 대신 포트폴리오를 ‘4분면’으로
새 평가법은 의외로 단순하다.
첫 번째 축은 탄소집약도다. 기업의 Scope 1·2 온실가스 배출량을 현금을 포함한 기업가치(EVIC)로 나눈다. 기준 단위는 기업가치 100만달러(약 13억8000만원)당 이산화탄소환산톤(tCO₂e)이다. CPP는 탈탄소가 어려운 고배출 업종과 포트폴리오 내 탄소 집약적 자산을 식별하기 위해 40tCO₂을 임계 기준선으로 정했다.
두 번째 축이 전환 거버넌스다. 기업이 기후 전환에 따른 실질적 위험과 사업 기회를 제대로 인지하고 준비하고 있는지를 검증한다. ▲과학기반감축목표이니셔티브(SBTi)의 승인 목표 보유 ▲전환경로이니셔티브(TPI) 평가에서 레벨 4 또는 5 ▲CPP 자체 ‘탈탄소화 투자 접근법(DIA)’ 참여 중 최소 하나 이상을 충족해야 거버넌스가 확정된 기업으로 분류된다.
TPI에서 레벨 4는 기후위험과 기회를 사업전략과 자본배분에 반영하는 ‘전략적 평가’ 단계다. 레벨 5는 여기서 더 나아가 구체적인 전환계획을 만들고 실제 이행하는 단계다.
전체 포트폴리오 중 86.7%가 기준치 이하 달성
CPP 분석에 따르면, 전체 포트폴리오 중 정부발행국채 등을 제외한 자산의 86.7%는 탄소집약도가 40tCO₂e/$M EVIC 이하인 것으로 나타났다.
가장 큰 그룹은 ‘탄소집약도는 낮으나 전환 거버넌스의 확인된 증거가 없는 자산’으로 전체의 57.2%를 차지했다. 여기서 ‘미확인’은 기업에 전환계획이 없다는 뜻은 아니다. 관련 데이터가 없거나 SBTi·TPI의 평가 대상이 아니거나, CPP의 DIA 평가를 아직 받지 않은 기업도 모두 이 범주에 포함된다.
CPP 포트폴리오 비중/ 챗GPT 생성
이번 공시에서 중요한 변화는 탄소배출량과 기업의 전환 능력을 별개로 보기 시작했다는 점이다. 예컨대 철강·시멘트·석유화학처럼 산업 특성상 현재 탄소배출량이 높은 기업이라도, 이사회가 기후위험을 관리하고 설비 투자계획과 감축 로드맵이 있다면 ‘고탄소·전환 거버넌스 확인’ 그룹에 들어갈 수 있다.
반대로 서비스나 IT처럼 현재 탄소집약도가 낮은 기업이라도 기후 관련 목표나 경영체계가 확인되지 않으면 ‘저탄소·전환 거버넌스 미확인’에 들어간다.
이는 기존 포트폴리오 탄소지표의 한계와도 관련돼 있다.
탄소집약도는 기업가치를 분모로 사용하기 때문에 기업의 실제 배출량이 그대로여도 주가나 기업가치가 올라가면 수치가 떨어질 수 있다. CPP 역시 과거 보고서에서 원자재 가격 상승이나 기업가치 변화만으로 포트폴리오 탄소발자국이 크게 움직일 수 있다 고 지적해왔다. 이번 프레임워크가 ‘얼마나 배출하느냐’ 옆에 ‘그 배출을 관리할 체계가 있느냐’를 추가한 배경이다.
넷제로 목표는 없앴지만 기후경영 감시는 강화
CPP의 변화는 최근 기관투자가들의 기후투자를 이해하는 데도 의미가 있다.
CPP는 2022년 투자 포트폴리오 전체를 2050년까지 넷제로로 만들겠다고 선언했다. 그러나 불과 3년 뒤인 2025년 이 목표를 철회했다. 당시 CPP는 캐나다의 법률 환경이 변하면서 넷제로 약속에 획일적인 배출지표와 중간목표가 요구될 가능성이 커졌고, 이것이 투자전략의 유연성을 떨어뜨릴 수 있다 고 설명했다.
CPP는 2026년 의결권 행사 시즌에 기업 이사회가 기후위험을 적절하게 감독하지 않았다 는 이유로 이사 950명의 선임에 반대표를 던졌다고 밝혔다. 공개시장에서는 기업 이사회와 직접 관여하고 의결권을 행사하며, 비상장 자산에서는 이사회 참여나 경영진 관여 등을 통해 전환계획과 기후위험 관리 강화를 요구하고 있다.
다만 CPP는 이번에도 네 가지 포트폴리오 분류에 목표 비율을 설정하지 않았다. ‘고탄소·전환 거버넌스 미확인’ 자산을 몇 년 안에 얼마까지 줄이겠다는 식의 목표는 없다는 의미다.
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